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精华摘要26日三大证券报证券要闻汇总

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来源: 作者: 2019-06-08 21:45:35

[精华摘要]26日三大证券报证券要闻汇总

【证券时报】

祁斌:五方面推动资本市场发展

SMM讯:中国证监会研究中心主任祁斌昨日在北京表示,推动资本市场的发展,需要疏通资金和企业两个堰塞湖,并进一步实现简政放权。

祁斌当日参加新格局、新变化:2014年国际经济金融形势展望探讨会时说,化解中国金融风险的根本出路,是调整金融结构。他认为,中国金融改革的首要目标,是在未来5~10年中使中国金融结构出现趋势性的变化,这需要中国金融市场所有参与者共同努力。具体实施起来,需要发展资本市场,推动信贷资产证券化,从而盘活存量,激发更多经济活力。

关于资本市场的发展,祁斌认为,应从五方面着力推进。

首先要健全多层次资本市场体系。现在有两个堰塞湖,中国大量资金找不到投向,大量企业却又找不到资金,这是中国当今一个怪现象。祁斌表示,中国现在整体社会财富比较多,但财富找不到投资机会,不能分享社会发展成果,并因此成为一个潜在风险。

第二是简政放权,推进股票发行注册制改革,要让政府对于市场的管理变得越来越透明,越来越机制化和标准化。

第三要加大发展机构投资者力度,让市场有更多专业投资者,提高市场效率,促进长期资金如养老金、企业年金和资本市场的良性互动。

第四是提高资本市场国际化程度。祁斌认为,中国资本市场、金融体系的开放还是有空间的,开放是让我们更强大,中国应该有自信。

第五,加强监管。祁斌引述中国证监会主席肖钢的两句话说:保护投资者就是保护资本市场,保护小投资者就是保护所有投资者。

祁斌认为,进一步推动中国金融体制改革,推动金融产业市场化,能够为中国走过重要十年提供动力,这是毋庸置疑的。

证监会:对影响股价的报道及时采取现场核查

监管部门关注媒体对上市公司的相关报道,对可能对上市公司股价造成重大影响的报道或传闻,及时采取现场核查等措施。中国证监会昨日通过微讲堂作出上述表示。

证监会表示,证券交易所应督促上市公司对市场质疑问题进行澄清和说明,引导上市公司利用说明会、交易所互动平台等多样化的沟通渠道加强与投资者之间的直接交流,在公平披露的前提下,及时作出回应,接受投资者和公众监督。

证监会认为,在监管转型背景下,要处理好政府和市场的关系,核心是放松管制、加强监管。在事前领域,进一步简政放权,逐步减少行政审批事项,对确实需要审核的,提高审核的透明度和效率,释放和激发市场主体活力;在事中事后领域加强监管,切实将监管职能落到实处。通过营造良好的市场发展环境,实现监管的归监管,市场的归市场,促进资本市场健康发展。

证监会表示,做好上市公司日常监管与稽查执法的衔接工作,更有利于提高上市公司监管的效率,维护资本市场秩序。首先要建立上市公司监管与稽查执法立案调查前的对接协调机制,提高案件线索发现和查处效率,实现对违法违规行为的快速移交立案;同时通过分析违法违规行为特点及规律,提高日常监管发现及辨别违法违规问题的能力和水平,增强监管有效性。

证监会称,在保护投资者方面,上市公司监管要做好三方面工作:一是保护投资者知情权。完善信息披露制度,加强风险提示。二是保护投资者收益权。引导上市公司牢固树立回报股东的意识,制定清晰、明确的股东回报规划,并根据行业特点、发展阶段及自身实际情况制定差异化的分红政策。三是保证投资者决策权。通过制度安排使投资者有更便利的渠道参与公司重大事项的决策,行使股东权利。

社科院:明年股市可能再现519行情

中国社科院昨日发布的2014年《金融蓝皮书》称,明年股票市场将面临与1999年类似的政策环境,股市再次出现诸如1999年519行情的可能性在增大。

蓝皮书指出,从股市运行的国际环境看,2014年美国的量化宽松货币政策逐渐退出是大概率事件,由此将导致我国外汇占款的增长速度减缓,不利于股市活跃。

从国内货币政策环境看,随着CPI逐渐走高,货币政策将逐渐向中性偏紧的方向发展,2014年股市运行面临的货币环境将明显不如2013年。

蓝皮书认为,在投资、出口、消费都难以出现亮点的背景下,唯有通过政府投资来刺激内需,或通过改革来刺激民间投资的积极性,与此对应的部门和行业的上市公司或许有比较好的盈利表现。

蓝皮书称,与2014年股市直接相关的制度变革是新股发行制度改革,该项改革对二级市场产生多大的影响取决于改革的方案设计。假如监管部门放开新股发行的行政审批权,让市场主体自由选择新股发行的价格和数量,则二级市场中壳的价值将消失,表现为垃圾股的价格将出现较大幅度下跌,蓝筹股将获得相对收益。如果新股发行制度改革没有突破原有的制度框架,则对二级市场的影响几乎可以忽略不计。

在面临诸多挑战的2014年,股市的重要性将得以凸显。经过几年的投资扩张和信用膨胀,我国地方政府和企业部门普遍出现了高负债率的现象,要化解此类难题,唯有搞活股票市场。从这个角度看,2014年的股票市场将面临与1999年类似的政策环境,股市再次出现诸如1999年519行情的可能性在增大。

中证100、中证200动态和稳定指数将发布

中证指数有限公司宣布将于2014年1月17日正式发布中证100、中证200动态和稳定指数。

中证100、中证200动态和稳定指数的编制方案与沪深300动态/稳定指数相同。根据2个波动率因子和4个质量因子计算敏感性评分,在样本空间内选取敏感性评分最高和最低的股票构成动态指数和稳定指数。

据悉,已有基金公司拟开发基于中证100、中证200动态和稳定指数的基金产品。

中金彭文生:2014年利率下降可能性不大

今年下半年不断攀升的利率现象在短期内及中长期改变的可能性不大。中金公司首席经济学家彭文生(财苑)向证券时报表示,这在短期内有利于消费而不利于投资,在中长期则伴随着产业升级和资本回报率上升。

货币政策从紧主导利率上升

彭文生认为,近期银行间市场利率的上升,并非源于目前市场上流行的观点由于下半年以来银行资产的结构性调整,银行为了追求更高的收益率,资产配置从债券转向表内的非标资产,导致债券利率上升。

如果说市场利率上升主要是由于银行资产配置从债券向非标资产转换导致的,那么债券利率上升的同时非标资产利率应该会下降,但事实并非如此。

11月以来,银行表内非标业务的利率平均升幅约为0.2~0.3个百分点,与回购利率以及10年期国债收益率升幅相当,呈现出与银行间市场利率同步上升走势。

彭文生认为,利率上升的原因更多在于货币政策从稳增长向防风险和调结构的转变,边际上的流动性紧缩使得短端利率上行,进而推升整个利率体系。

那么,在通胀仍然温和的宏观环境下,央行为何要收紧货币政策呢?彭文生称,市场往往从稳增长和控通胀之间平衡的角度来理解货币政策的走势,如今投资者应该关注到金融风险,尤其是影子银行、房地产和地方融资平台相互联系的信用扩张所带来的风险。

货币政策的另一新动向是更多使用银行间利率这一价格工具。近几年,国内融资结构发生了很大的变化,非银行信贷融资大幅扩张,市场利率在货币政策传导机制中的作用显着提高。尤其是影子银行资金来源严重依赖同业市场,存在高度的期限错配,对银行间市场短期利率非常敏感。因此银行间市场利率成为央行调节同业业务的一个抓手。

利率将维持高位

未来几个月利率走势会如何?彭文生表示,预判短期货币政策,既要观察经济增长和通胀这两个传统的宏观变量,也要注意影子银行、地方融资平台和房地产泡沫的发展。在影子银行的扩张得到有效抑制之前,他认为利率将维持高位。

如果影子银行扩张放缓,社会融资总量显着下降,央行可能停止收紧,从而导致利率下行;另一种可能导致利率下降的情况是经济增速大幅放缓。但由于未来2~3个季度国内生产总值(GDP)同比增速将维持在7.5%以上,因此未来几个月利率因增长放缓而下降的可能性不大。他说。

除了短周期的波动,近期的利率上升促使投资者关注中长期的利率走势。

彭文生认为,如果地方政府对利率不敏感的借贷行为得到有效约束,放松利率管制将缓解私人部门的资金压力,降低民间借贷市场的利率。但地方政府职能转换和国有企业改革若不到位,公共部门对利率不敏感的状态将继续。他强调,只有对地方政府和国有企业的行为施加有效约束,利率市场化才能抑制公共部门的资金需求,将更多的资金引导至私人部门,民间借贷市场上的利率才可能下降。

此外,利率市场化将导致风险溢价重新定价。当前不完善的市场体系带来了扭曲的风险溢价,典型的例子是理财产品的刚性兑付导致风险溢价偏低,无风险收益率定价太高。对投资者而言,理财产品似乎没有风险,无风险利率高企,并在过去几年中从侧面压制了股票市场估值。而对地方政府等资金需求方和投资主体来说,这又意味着风险溢价过低。彭文生说。

如果市场能够有效定价,一些财政能力可疑的地方政府就无法以8%~9%的价格获得长期资金。利率市场化不仅意味着无风险利率的管制放松,也意味着合理评估风险溢价。因此,有效的利率市场化将降低目前理财产品代表的无风险利率,同时可能导致目前存在较大风险的部门资金成本大幅上升。

未来一段时间利率方向是继续上行还是回归?彭文生认为:大方向可能是上升。

他指出,判断利率变动的方向,本质上是判断储蓄和投资的相对变化。未来我国储蓄率下降的方向比较明确,带来均衡利率上行的压力,而未来投资率的下降幅度可能不及储蓄率。资金需求的放缓程度不及资金供给的放缓,所以未来利率大方向可能是上升。

中长期将促进产业升级

利率上升如何影响中国经济?彭文生的观点是,短期来看,市场利率的上升主要反映货币政策的收紧,有利于消费而不利于投资。中长期看,利率上升是伴随着产业升级和资本回报率上升。

近期社会融资总量的存量增速明显放缓。房地产投资和地方政府主导的基础设施投资增速有所放缓,制造业和第三产业投资增速则有所回升。这可能反映出,严重依赖影子银行的地方政府和房地产的扩张速度在放缓。

利率上升,尤其是理财产品收益率较存款利率的上升,将增加消费者家庭财产性收入,有利于消费。从中长期看,利率的调整是我国经济市场化改革的一部分,是经济结构调整的一部分。

彭文生认为,利率上升在有助于结构调整的同时,会带来宏观风险。全球金融危机显示,金融深化的过程存在很大的风险,影子银行和资产泡沫联系在一起,有很强的顺周期性。这种情况下,利率的变动可能通过金融体系对经济产生超越短周期的冲击。

在利率市场化的过程中,未来几年需要关注的最大宏观风险是,市场利率的上升将对金融和房地产行业已积累的风险带来多大冲击。如果泡沫破裂,房地产价格大幅下降,企业和地方政府的高杠杆将凸显,经济可能面临很大的去杠杆压力。由此,投资需求可能大幅下降,消费也将受到影响,储蓄率在一段时间上升。届时,央行的货币政策将大幅放松,名义利率需要大幅下降以支持总需求。此外,还需进行某种形式的债务重组,以减轻名义减值的冲击。彭文生称。

权重股尾市齐跳水 QFII调仓说存三大疑问

上周五,A股市场数十只蓝筹股尾盘大幅跳水,导致市场剧烈震荡,引起投资者广泛关注。尽管上交所已对相关情况作出说明,认为是合格境外机构投资者(QFII)跟踪指数进行调仓导致的异动,业内人士认为,这里提到的指数,应为新华富时指数有限公司编制的新华富时中国A50指数,但有不少证据表明,当日尾盘蓝筹股的集体杀跌,并不能简单用机构为适应指数调整而进行的调仓来解释。

疑问之一:

权重增加个股也遭杀跌

简单来看,按照指数调整论,当一只个股在新的指数构成中权重上升时,相关机构会增加对该股票的配置,从而推高该股的二级市场价格。相反,如果一只个股在新的指数构成中权重减少,或者被完全剔除,则相关机构会减少或者清空该股票的配置,从而对二级市场股价形成打压。

上述逻辑在12月20日大部分异动个股身上得到一定印证。比如,新入选的成分股伊利股份、上港集团、苏宁云商和美的集团当日都出现不菲的涨幅,而被剔除的成分股中煤能源、包钢稀土、三一重工和洋河股份也都出现大幅的下跌。此外,多数权重被下调的银行股有明显跌幅。

然而,有一只权重被明显调高的个股,同样出现在当日尾盘杀跌的名单中,从而无法用指数调整论来解释,这只个股就是格力电器。

数据显示,格力电器本次调整前后在新华富时A50指数中所占的权重分别为3.04%和3.22%,权重上升了0.18%,仅次于海康威视的0.25%,为本次指数调整除新入选个股之外的第二大受益者。然而12月20日尾盘最后一笔87.07万股的大单,将该股由此前的31.62元,打压至30.50元,下跌幅度超过3.5%。这与海康威视的尾盘拉升形成鲜明对比。

疑问之二:

跟踪指数规模不合理

交易数据显示,12月20日出现尾盘跳水的权重下调个股共有24只,这些个股最后三分钟异常交易的成交金额大致在数百万至2000万元之间,以平均1000万元计算,累计异常交易金额约为20多亿元。而上述24只个股权重整体下调比例不过3.12%,这也意味着,个别QFII的指数跟踪规模应高达641亿元。

这一点,从建设银行的相关数据中也有所印证。12月20日,建设银行最后三分钟的累计大卖单为357万股,成交金额约为1300万元。本次指数调整后,建设银行的权重仅下降了0.02%。如果这1300万元全部是指数调整所致,则该指数跟踪规模约为650亿元。如果折合成美元,超过100亿美元。

然而,对于单家QFII的投资额度,外汇局从2012年下半年才正式放开至10亿美元。目前外汇局已经批准的223家QFII中,共有3家额度达到15亿美元,另有5家额度为10亿美元,其余都在10亿美元以下。由此来看,以个别QFII的投资额度,是很难跟踪规模超过100亿美元的一揽子新华富时 A50指数成分股的。

疑问之三:

黑色三分钟存蹊跷

实际上,在此之前新华富时A50指数就曾多次调整成分股构成,而相关个股并未出现类似的剧烈波动。比如2010年1月6日,新华富时指数公司公布了新华富时A50指数季度审核结果:将招商证券和中国中冶纳入成分股,取代武钢股份和中海油服,该变化将于1月15日收市后生效。消息公布后,直至指数调整截止日,被剔除的武钢股份和中海油服走势平稳。

而 A股历次重要指数成分股的调整前后,也没有个股出现类似的不计成本杀跌行为。这主要是因为各大指数的调整周期相对固定,相关机构投资者一般在指数调整消息公布之前,就对成分股的增减形成了较为明确预期。而且,即便是在成分股调整消息公布后,也有充分的时间进行调仓换股。

实际上,对于大多数受冲击的蓝筹股来说,12月20日尾盘黑色三分钟平均1000万元的成交金额并不算大,完全能够分摊到一个更长的时间段成交,且不会对股价造成大的影响。

此外,相比二级市场的直接卖出,通过大宗交易的方式完成仓位的调整也是一个更优的选择。

【上海证券报】

证监会监管转型全面出发:公司监管将信披作为核心

证监会主席肖钢8月1日在《求是》杂志发表署名文章称,宽进严管、加强监管执法是当前我国资本市场监管转型的着力点。党的十八大以来,党中央国务院明确指出政府职能迫切需要转变到创造良好发展环境、提供优质公共服务、维护社会公平正义上来。资本市场监管需要以此为契机,更加尊重市场客观规律,扭转重审批、轻监管倾向。将主营业务从审核审批向监管执法转型,将运营重心从事前把关向事中、事后监管转移。对不该管的事情,要坚决地放,对需要管好的事情,坚决地管住管好。对违法违规行为,毫不手软地追究到底、处罚到位。

这被市场誉为证监会监管转型的宣言。

巨额融券做空国金证券大战落幕

3600万股融券主动平仓

上交所融资融券 24日数据显示,国金证券当日融券偿还量3644.35万股,融券卖出量48.46万股,融券余量仅存27.3万股。这意味着,自5月以来二级市场上陆续建立的空头仓位悉数平掉,做空国金证券的融券客转身离场。

国金证券长达半年的做空豪赌在平安夜落下帷幕。国金证券24日融券偿还3644万股,融券余量仅余下27万股。压在国金证券投资者心头上的巨石终于松开,翌日国金证券在小幅低开后获快速拉升,全天大涨近9%。

然而,这场天量豪赌背后的做空方、交易逻辑等仍存诸多疑点,给资本市场留下一团迷雾待解。

融券客抽身离场

上交所融资融券24日数据显示,国金证券当日融券偿还量3644.35万股,融券卖出量48.46万股,融券余量仅存27.3万股。这意味着,自5月以来二级市场上陆续建立的空头仓位悉数平掉,做空国金证券的融券客转身离场。

国金证券的融券余额自11月中旬以来攀上3600万股天量水平,并在此后一个月里长期占据两市融券卖出排行榜首。

这场惊心动魄的做空之旅始于今年5月底。国金被证金公司转融券借出1200万股,期限182天。次月,融券客陆续建立空头仓位,期间恰逢大盘断崖式跳水,国金股价跌近三成,融券客户此笔做空大获全胜。

或许是尝到了做空甜头,融券客在6月底加重注码,再向证金公司转融券2400万股国金证券,期限亦为182天。两笔转融券合计3600万股,与融券余额高度契合。以融出当日加权成交均价计,成本约13元/股。

在其后的5个月里,融券客陆续在二级市场中抛售国金证券,却不幸遭遇折戟沉沙。国金股价自7月以来止跌反弹,11月底腾讯牵手国金将股价连推高峰 ,短短半个月国金涨逾四成。然而,股价疯涨并未将融券客吓退。11月底1200万股转融券到期后,融券客通过借新还旧展期28天并加注25万股空仓。

步入12月,受大盘拖累国金股价高台跳水,累计下跌逾两成,本周一限售解禁洪峰冲击下,国金股价放量大跌8.92%,一度巨额浮亏的空头仓位减亏显着。翌日国金股价随大盘翻红,融券客果断平仓。

巨额融券客离场同时,多方立即掀起做多大旗。24日,国金证券获融资买入1.36亿元,融资资金净流入5888万元,在两市两融标的中排名居前。此外,招商证券、东吴证券亦获融资资金净流入。国金股价果然不负众望,昨日大打翻身仗,全天大涨8.87%,轻松收回周一失地。

何处找券还券?

这场为期半年的做空豪赌到此告一段落,然而天量做空事件并未就此终结。市场不禁要问,是什么让融资客如此坚决地看空国金证券?用于归还的3600万股国金证券从何而来?首先,上述3600万融券归还属客户的自主行为,而非强制平仓。数据显示,6月出借的2400万股的到期归还日为12月27日,而 11月借新还旧的1225万股的正常还券日是在12月25日。可见融券客还券行为实属自愿,且已有准备。

某大型上市券商融资融券业务资深人士告诉,融券偿还来源非常广泛,可以是从二级市场中直接购得,此外也可以从大宗交易 、协议转让等其他渠道获得后直接还券。

二级市场中购回不无可能。国金证券本周连续放量,日成交金额均超过5900万股。若仅仅是单纯看空的价值投资,则融券客的结局是亏损近一成。

然而,这样的说法依然难以让市场信服,毕竟涉及金额高达5亿元,如此巨大的风险敞口让市场猜测,此番做空为定增股东为锁定收益而实施的套利行为。国金证券在去年底向九名机构投资人实施定向增发,发行价格(除息后)为10.14元/股,以上述13元的成交均价计,定增股东通过提前卖出锁定的利润空间约 30%。定向增发股份在获得上市流通资格后,可以直接用于还券。资深两融人士告诉。不过按照监管要求,持有公司限售股的账户不可能对该公司股票融券卖出,曲线操作方式值得商榷。

客户用早先在二级市场买入的股票还券也有可能。我们经常遇到这样的情况,有的客户不想卖出自己的持仓,但又判断现在处于卖出的好价位,卖出后低价吃进,再行偿还,通过高卖低买获取收益。但后来判断失误,为了减少损失,只能采用这种方式。券商人士表示。

部分私募无缘新股下申购

业内人士透露,日前监管部门明确强调了三类产品不能参与新股下申购,分别是一级债基、集合信托计划和明确以博取一二级市场差价为投资目标的投资产品。

打新曾是私募热衷的盈利模式之一,2009年因为在打新上玩得过火,私募还被中登公司暂停开户。但此次新股发行重启后,由于合约限制等因素,部分私募可能无缘新股下申购。深圳某私募人士表示,尽管对首批过会企业预期较高,但由于平安信托等信托公司已经明确了信托产品不能参与下配售,只能憾失下申购机会。

证券协会的统计数据显示,大约有30多家私募已经成了推荐类机构投资者,可以参加下询价。但业内人士表示,这些私募公司用自有资金参与下配售没有问题,但如果用信托产品参与下配售还需要看信托合约,比如平安信托就不允许信托产品参与下配售。

尽管有多家投行来邀请我们参与下配售,但由于合约的限制,我们只能遗憾地失之交臂了。其实,已经过会的企业中有许多我们心仪的股票,但估计股价会在上市后一步到位,留给二级市场建仓的机会很少。上述私募人士坦陈。

由于上申购中签几率极低,下申购仍存在障碍,私募对于打新兴趣寥寥。深圳某私募投资总监表示,要从投行处取得新股配售要靠人脉等资源,私募在公募等大型机构面前明显处于弱势,而且在新股发行指导意见中明确规定,下配售优先公募和社保倾斜,私募在打新方面没有优势,不会将精力和资金用于打新。

与 2009年新股重启发行后,私募扎堆发行打新产品的热闹场景相比,目前私募在打新产品筹备方面显得极为冷清。目前尚没有看到以明确打新为投资方向的私募产品,即使有一些私募打新产品,也是借道专户等模式,鲜有采用证券信托账户的形式。而2009年6月,也是新股发行重启当月,共有15家信托公司发行了49款证券投资类信托产品,明确投资于打新的信托产品达16款。

私募打新产品退潮也与监管部门的引导有关。在新股发行改革指导意见中,明确规定针对一些下投资者不注重研究公司基本面,单纯以博取一二级市场价差为目的参与下新股申购的现象,相关证券投资账户不得作为股票配售对象。

部分投行人士还透露,在12月20日的保代培训中,监管部门明确强调了三类产品不能参与新股下申购,分别是一级债基、集合信托计划和明确以博取一二级市场差价为投资目标的投资产品。监管层还指出,认定标准是实质重于形式,需由主承销商自主判断,具体如何操作和界定还需要公司进一步讨论研究。一家大型投行人士表示,此举主要是为了杜绝一些下投资者不注重研究公司基本面,单纯以博取一二级市场价差为目的参与下新股申购的现象。

重组标的股份锁定玩出新花样

随着A股市场并购重组风起云涌,标的资产盈利承诺及股份锁定情况亦引发关注。上证报注意到,近期,部分重组案例在股份锁定方面进行了新尝试,背后或有监管方面的推动因素。

近日,联建光电披露重组预案,拟以现金及发行股份的方式收购户外广告龙头分时传媒的100%股权,标的资产作价8.6亿元。在该方案中,对于交易对象发行获得的新股,为保障交易对方业绩承诺的履约能力,公司表示在法定锁定期满后,交易对方持有的上市公司股份应按业绩实现进度分批解锁。

具体而言,交易对象在2014年、2015年、2016年、2017年的解锁比例分别为34.00%、20.55%、22.18%、23.27%。此外,上述交易对象同意,在最后一期股份解禁后,继续锁定其于本次重组中所取得股份的10%,在分时传媒截至2017年末应收账款净值的70%已收回后予以解禁。

而在以往,一旦发行股份收购资产完成,标的资产股东所持上市公司股份的锁定期,一般固定为12个月或者36个月。

像联创光电这样,将业绩承诺与解锁期限挂钩的情况是非常少见的,应该是双方谈判的结果或独立财务顾问的创新化设计。有投行人士对上证报表示。

无独有偶。近期,在对武昌鱼发行股份购买资产有条件通过的审核意见中,并购重组委要求,标的资产各股东业绩承诺期限延长至5年,同时,各股东所获股份的锁定期延长为36个月。

有市场人士认为,这是监管部门针对实际盈利补偿的风险,为防止股东逃脱义务特别做的一种约束。

今年以来,部分并购案例估值偏高,其一大支撑是标的资产较高的盈利承诺,但对于后续可能引发的业绩补偿问题,办法不多。投行人士说,在这个背景下,一些公司在股份解禁上的创新,很有可能就是为留下足够的质押物,应对未来可能引发的业绩补偿。

此外,一些借壳案例的股份锁定也出现新的变化。24日,*ST成霖新任实际控制人古少明追加承诺,其从原公司大股东手中协议收购的1.08亿股股票将延长锁定,与购买资产新增股份相同,即自新增股份上市之日起共同锁定36个月。

从现有法规的角度看,仅有《上市公司收购管理办法》第七十四条对此作出规定:在上市公司收购中,收购人持有的被收购公司的股份,在收购完成后12个月内不得转让。据此,古少明似乎并无锁定36个月的要求。

不过,有保荐人对表示,既然借壳要与IPO等同,那么实际控制人获得的股份同样也要锁定三年。协议转让的股份与购买资产新增的股份虽然来源不同,但都同样享受上市公司股东权利。

从另一角度看,古少明延长部分股票的锁定期,亦是对后续可能引发的盈利补偿的一种保障。

热钱积极做多创业板

昨日两市大盘小幅高开,全天震荡上扬,最终双双以小幅上涨报收,两市共成交1465.2亿元,量能相比周二小幅萎缩。据大智慧SuperView数据显示,昨日两市大盘资金净流出21.98亿元。

这主要体现在医药、银行类、化工化纤、机械、农林牧渔等板块。其中,医药板块居资金净流出首位,净流出4.86亿元,净流出最大个股为天坛生物、恒瑞医药、太安堂,分别净流出1.53亿元、0.88亿元、0.32亿元。银行类板块居资金净流出第二位,净流出4.76亿元,净流出最大个股为浦发银行、平安银行、招商银行,分别净流出1.24亿元、0.71亿元、0.70亿元。化工化纤板块净流出3.25亿元,净流出最大个股为昌九生化、海南橡胶、芭田股份,分别净流出0.96亿元、0.41亿元、0.33亿元。

热钱纷纷涌入券商、教育传媒、计算机、仪电仪表、电子信息等板块。其中,券商板块居资金净流入首位,净流入2.35亿元,净流入最大个股为国金证券、招商证券、太平洋,分别净流入1.05亿元、0.63亿元、0.22亿元。教育传媒板块居资金净流入第二位,净流入2.26亿元,净流入最大个股为人民、时代出版、凤凰传媒,分别净流入0.60亿元、0.51亿元、0.44亿元。计算机板块净流入2.19亿元,净流入最大个股为中国软件、鹏博士、任子行,分别净流入0.28亿元、0.21亿元、0.20亿元。

由此不难看出,热钱正积极做多创业板。除券商、传媒之外,近期资金净流入的个股,以创业板上市公司为主。昨日沪深两市有42家个股涨停,但其中27家个股是创业板上市公司。而且,计算机、仪电仪表、电子信息等板块的强势股(财苑)也大多分布在创业板,比如智云股份、三丰智能等机器人概念股。

一是因为沪深两市新股申购规则是分开计算市值,所以,资金更愿意以创业板等小盘股作为守仓对象。二是创业板的高送转预期更强一些。三是创业板大多是新兴产业股,更符合产业结构的发展方向。由此使得创业板成为近期强势股。

【中国证券报】

证监会:三方面推进投资者保护

证监会25日就建立健全良性高效的上市公司监管机制举办微讲堂活动时表示,维护投资者尤其是中小投资者合法权益是证监会的核心职责之一。在上市公司监管过程中,主要从3个方面进行投资者保护。一是保护投资者知情权。完善信息披露制度,促进上市公司真实、准确、完整地披露公司情况,加强风险提示,使投资者决策更加合理。二是保护投资者收益权。引导上市公司牢固树立回报股东的意识,制定清晰、明确的股东回报规划,并根据行业特点、发展阶段及自身实际情况制定差异化的分红政策。三是保护投资者决策权。通过制度安排使投资者有更便利的渠道参与公司重大事项的决策,行使股东权利。

就如何发挥相关市场主体在上市公司监管中的作用,证监会表示,随着相关市场主体的逐步成熟和水平提升,必然要厘清监管职责,优化监管资源配置,让相关主体各司其职,归位尽责。应从建立市场化约束机制入手,通过上市公司的治理和内控约束、中介机构的专业约束和市场的外部约束、监管部门的监管和执法,合理配置相关主体的权利、利益、和风险,做到归位尽责,在制度设计上形成良性高效的监管机制。

证监会表示,在政府职能转换的背景下,证监会将进一步明确将信息披露作为上市公司监管核心;厘清上市公司监管职责分工,深化辖区监管制,加强内部协作,提高监管效率;推动市场主体归位尽责,发挥市场自治作用。

沪深两市明年节假日休市安排公布

根据证监会《关于2014年部分节假日放假和休市安排有关问题的通知》的精神,沪深交易所25日发布2014年部分节假日休市安排,有关事项通知如下:

元旦:1月1日(星期三)为节假日休市,1月2日(星期四)起照常开市。

春节:1月31日(星期五)至2月6日(星期四)为节假日休市,2月7日(星期五)起照常开市。1月26日(星期日)、2月8日(星期六)为周末休市。

清明节:4月5日(星期六)至4月7日(星期一)为节假日休市,4月8日(星期二)起照常开市。

劳动节:5月1日(星期四)至5月3日(星期六)为节假日休市,5月4日(星期日)为周末休市,5月5日(星期一)起照常开市。

端午节:5月31日(星期六)至6月2日(星期一)为节假日休市,6月3日(星期二)起照常开市。

中秋节:9月6日(星期六)至9月8日(星期一)为节假日休市,9月9日(星期二)起照常开市。

国庆节:10月1日(星期三)至10月7日(星期二)为节假日休市,10月8日(星期三)起照常开市。9月28日(星期日)、10月11日(星期六)为周末休市。

节假日期间清算交收事宜按照中国证券登记结算有限公司的安排进行。

壳资源价值回归 国资整合搭台唱戏

2013年被不少投资机构称为上市公司的 并购重组年。同花顺iFinD数据显示,今年以来我国并购交易总金额已达到1.64万亿元。在能源、矿产等传统行业继续火热的同时,今年以TMT、生物技术、医疗健康等新兴产业为主的并购重组异常活跃,成为转型调整时期的最大特点。同时,由于监管趋严,壳资源的估值预期已经出现拐点,炒壳现象有望被进一步遏制。业内预计,明年国资整合将成为并购市场的主题,并购重组将成为国企发展的新动力。

并购金额创新高

今年年初,发改委等12部委联合发布《关于加快推进重点行业兼并重组的指导意见》,鼓励汽车、船舶、电子、医药等九大行业加快兼并重组。此后,证监会出台了并购重组分道制,在简化审批、提高效率的基础上,加速了上市公司兼并重组的步伐。在政策影响下,2013年A股市场掀起了一波并购重组热潮。

汤森路透数据显示,今年有中国参与的并购交易金额创出历史新高,年内中国参与的并购交易总金额达到2619亿美元,同比增长24.4%。其中能源和电力为并购交易中的热门行业,交易总额达465亿美元,在各行业中居前。

今年A股上市公司并购重组遍地开花,不同板块各有侧重。主板企业并购多集中在能源、矿产等资源类行业及房地产业,中小板企业多集中在制造业,而创业板企业并购则多以TMT、生物技术、医疗健康类高新技术行业为主。

在能源方面,今年2月中海油完成收购加拿大尼克森公司,收购尼克森的普通股和优先股的总对价约为151亿美元,成为中国企业成功完成的最大一笔海外并购。在已完成的地产并购项目中,海航16亿元注资亿城股份成为金额最高的一笔。

纵观今年上市公司的并购大戏,除了传统行业继续保持增长外,包括战略新兴产业、消费产业、轻资产制造等诸多行业凸显出了强劲的整合能力。手游、影视制作、信息技术等新兴产业更是成为今年上市公司并购重组中的宠儿。

今年年初,掌趣科技在收购动先锋后于2月5日复牌,复牌后连续四个交易日涨停。华谊兄弟在收购银汉科技后于7月24日复牌,复牌后连续三个交易日涨停。除此之外,朗玛信息、华策影视、大唐电信、博瑞传播等上市公司纷纷涉足手游业务,掀起了今年手游公司的并购热潮。

此外,不少IPO终止企业也转道并购重组,通过借壳上市、被并购等方式,实现上市融资、PE退出以及券商解套的目的。

神州信息30亿元借壳,*ST太光乌鸦变凤凰就是其中的典型。6月,神州信息终止上市计划。8月2日,ST太光发布重组方案公告,公司向神州信息全部股东发行股份方式吸收合并神州信息。*ST太光在消息公布后的两个月里走出了23个涨停板。

此外,邦和药业、沧海重工、海澜之家、车互联、中技桩业、吉安集团、滨海水业、景峰制药、宝鹰股份等IPO终止企业也相继从IPO跑道上变道转向了借壳重组。

壳资源加速贬值

尽管借壳上市案例不断涌现,但是随着IPO重启、借壳上市标准提高、老股东存量股发行等一系列政策出台,已加速了壳资源去泡沫化。业内人士预计,未来炒壳现象将被极大抑制。

临近年底,监管层发布了《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》。按照要求,借壳上市标准由趋同提升到等同首次公开发行股票上市标准,并且不得在创业板借壳上市。监管要求的提升,无疑增加了借壳上市的难度,并直接影响到壳资源的价值。

目前来看,A股市场的ST及*ST公司盈利能力虽不强,但市值规模依然十分可观。统计显示,在61家ST及*ST公司中,仅有3家市值规模在10亿元以下,这意味着重组方需要提供相当规模的资产才能匹配得上壳资源。

借壳门槛变高了,符合条件的企业会更多地选择通过IPO上市,特别是明年IPO开闸,对借壳将会产生较大影响。一位券商研究人士认为,未来因为业绩逐年亏损而面临退市风险的公司将会大幅增加,特别是创业板不得借壳,增加了一些公司的保壳难度。

同花顺数据显示,今年前三季度共有38家*ST公司亏损,扣除6家公司预计全年将扭亏后,仍有32家公司全年存在亏损风险。*ST远洋、*ST贤成、*ST二重前三季度的亏损额已经超过10亿元。创业板公司中则有20家公司前三季度亏损,其中万福生科、金通灵、宝德股份等公司去年便已亏损。

通常情况下,年底并购重组会异常活跃。不过,今年政策趋严、市场变化等因素,已经影响到了一批公司的重组进程。近期,两市便有多家上市公司披露终止重大资产重组。*ST联合公告,国旅集团、清华控股有限公司下属企业因商业谈判未能达成共识,双方决定终止筹划涉及公司的重大资产重组事项。此外,廊坊发展、昆百大A汇源通信等多家公司的重组筹划也纷纷终止。

业内人士认为,我国并购重组各项制度正在不断完善,未来在审核的时效、透明度以及定价市场化上都将有所提高。同时,对于借壳的审核标准更加严格,将改变市场对于壳公司的预期,在一定程度上可避免虚假借壳重组案例的反复发生。

国企改革再掀热潮

如果说2013年的并购重组主题是产业链整合、商业模式转型的话,那么2014年的并购重组将围绕国资整合开启。市场人士普遍认为,国企改革将成为2014年市场重点主题,并购重组将成为国企跨越式发展的核心驱动因素。

今年11月份以来,仅沪市就有近10家国企上市公司停牌筹划重大事项。数据显示,自今年6月份至今,已有逾50家国资上市公司停牌筹划重大事项。从事后复牌公告看,涉及并购重组居多。目前,上海、广东、重庆各地的国资改革大幕已经徐徐拉开。

近期一份关于上海国资国企改革方案首批15家公司名单在市场中广为流传,拟试点整合的公司包括金丰投资、东方创业、东方明珠、百视通、上海机场、上海建工、光明乳业等众多本地企业,引发市场热议。同时,广州也计划在明年掀起新一轮国企重组潮,130家国企或将整合为40家,首批重组计划将把67户重组为 33户。此外,重庆国资委也将打造10家国有资本营运公司,并且希望以三至五年时间推进20家重点国企整体上市。

分析人士指出,随着国资改革的推进,资本市场上关于国企上市公司的并购重组将更加风生水起。并购重组将主要表现为三种主要形式,即大股东优质资产注入、战略转型及引入战略投资者、向行业上下游及跨行业并购。因此,明年以各地国资整合为代表的并购重组将成为市场中的热门。

孔雀女神杨丽萍欲借壳*ST天龙上市

*ST天龙25日晚公告披露新的重组预案,公司拟采用发股购买资产方式收购云南杨丽萍企业管理有限公司、杨丽萍等持有的云南杨丽萍文化传播有限公司股权,并募集配套资金,用于偿还上市公司债务、支持项目发展等。同时,公司正在与另一家从事旅游文化相关产业的公司进行磋商,并采用发行股份及支付现金方式购买其相关股权。

变身文化旅游保壳有望

25日晚公告称,根据此前公告,公司股票应在12月26日开市起复牌。但由于重组标的资产包括杨丽萍文化传播公司及另一家正在洽谈中的公司,涉及面广、程序复杂,方案的商讨、论证工作量大。截至目前,重组方案尚未完全确定。公司股票自2013年12月26日开市起继续停牌不超过30个自然日。

11月25日公司公告称,当日,公司收到第一大股东黄国忠先生《关于申请重大资产重组停牌的函》,主要内容为:为重塑公司主营业务、恢复公司盈利能力,黄国忠先生拟筹划公司重大资产重组事项。与此同时,其正积极协助公司进行债务重组并积极探讨资产赠与方案,力争在2013年底前将公司的账面净资产由负转正,使公司持续符合上市条件。由于本次重大资产重组事项正在论证和商榷中,具有较大不确定性,经公司申请,公司股票自11月26日起停牌不超过30个自然日。

12月23日公司公告称,23日公司收到第一大股东黄国忠关于重大资产重组进展的函,黄国忠已经基本确定了债权人的范围和债权转让的金额,并已基本完成洽谈,预计在一周内债权转让手续将办理完毕。其后,黄国忠将根据公司净资产情况对公司的债务进行豁免,以确保公司在2013年12月 31日的净资产为正值。另外,公司重大资产重组的标的资产初步定为云南杨丽萍文化传播有限公司及另一家正在洽谈之中的文化旅游相关行业的公司。截至公告日,重组方案尚未完全确定,标的资产的审计、评估工作正在进行之中。

杨丽萍公司盈利大增

杨丽萍文化传播公司成立于2011年2月,注册资本3000万元,法定代表人、实际控制人为杨丽萍,主营业务包括定点演出、国内外巡演和编导业务。近2年杨丽萍公司主要演出剧目为大型舞台剧《孔雀》、大型原生态歌舞集《云南映象》。

杨丽萍公司筹划上市的消息,早在资本圈内传开。2012年10月,深创投宣布向杨丽萍文化传播公司投资3000万元,占公司30%的股权。当时,深创投方面就表示,另70%股权由杨丽萍本人持有,同时也为未来激励骨干团队预留了部分股份,将推动杨丽萍公司在三到五年内A股上市。

杨丽萍公司今年最受市场关注的当属其主打舞剧《孔雀》的巡回演出。资料显示,《孔雀》2012年七夕节在昆明首演,后陆续在全国25个城市进行巡演。

据了解,杨丽萍公司收入主要有两块:一块是《云南映象》的定点演出,贡献稳定的现金流;另一个就是《孔雀》的巡演。据业内人士透露,杨丽萍公司今年的净利润预计为1400万元,较去年的1000万元大幅增加40%。而在深创投进入该公司之前,杨丽萍公司一年的净利润仅为几十万元。不难看出,在资本的推动下,孔雀女神杨丽萍的演艺事业盈利能力大增。

尽管杨丽萍公司目前业绩增长势头不错,但其持续盈利能力和成长性仍是业界最关心的问题。在12月结束今年的《孔雀》巡演后,杨丽萍将离开舞台退居幕后。如何保证杨丽萍离开舞台后公司仍能正常运作?这是杨丽萍公司必须面对的问题。

事实上,这个担忧不无道理。2003年《云南映象》首演,随后成立了云南映象文化产业发展有限公司,杨丽萍出任董事长。但到2008年杨丽萍不再跳《云南映象》时,票房大跌,公司解散。此后,杨丽萍又成立了云南响声文化传播有限公司,重组此前的演出和资产,成为今天的杨丽萍公司前身。作为核心资产的杨丽萍,对公司影响不容忽视。

增量资金匮乏 存量资金主导结构秀

2013年,A股市场结构性行情显着,两市主板大盘节节溃败,而创业板指数却走出单边上涨的行情,笑傲全球股市。在此背景下,2013年资金大幅流出A股市场,资金净流出额显着超过2012年,但在部分月份,如7月和11月,资金流出额显着下降。分析人士指出,在A股市场转弱的情况下,市场很难吸引增量资金入场,市场所产生的结构秀往往是由存量资金腾挪所主导。

2013年资金加速离场

年初至今,A股市场资金净流出额为10771.12亿元,较2012年的资金净流出额增加了4379.95亿元,增幅超过68%,显然在市场转弱的背景下,A股很难吸引增量资金入场,而场内的存量资金也呈现出获利了结式的离场。

从行业市场表现来看,全年申万一级行业指数分化明显,申万信息服务、信息设备和电子指数全年累计涨幅居前,分别上涨76.65%、 53.60%和41.08%,显然新兴产业板块是2013年的明星板块,它们符合调结构、促转型的要求,在二级市场上受到了投资者的热捧。相对而言,申万采掘、有色金属和黑色金属指数全年累计跌幅居前,分别下跌30.64%、30.01%和18.01%。此类强周期品种大多面临产能过剩的困境,在基本面的压制下大概率会延续弱势格局。

从资金流向看,以信息服务、电子和信息设备为代表的新型产业全年资金流出额较大,全年净流出额分别为987.69亿元、475.17亿元和 364.08亿元,这些板块前期累计涨幅较大,在市场转弱时,资金纷纷获利了结流出市场。而餐饮旅游、家用电器和纺织服装(行情专区)全年资金流出额较小,全年净流出额分别为70.31亿元、115.63亿元和184.76亿元,这类板块表现出弱市的防御性,因而吸引配置资金的关注。

存量资金主导结构秀

如果追踪主板指数,A股在2013年并未摆脱熊市的阴影。截至12月25日,沪综指今年以来累计下跌7.17%,深成指累计下跌 11.19%。不过,在整体市场疲弱的背后,2013年A股市场的结构性行情显着。以小盘成长股为代表的创业板指数发动了一轮轰轰烈烈的结构性牛市行情,今年以来累计上涨80.48%。而资金的表现也恰恰印证了这一观点,与2012年相比,2013年资金加速离场,显示资金并不看好2013年A股的整体行情。但在部分月份,资金流出额明显下降,显示存量资金更愿意参与到结构性的行情中。

从A股市场各月的资金流出额来看,7月和11月的资金净流出额最低,分别为543.59亿元和611.80亿元,而大盘的反弹行情恰恰也出现在这两个月份。在6月份钱荒的冲击下,沪综指在6月份大幅回调,期间累计下跌13.27%,大盘最低下探至1849.65点的全年低位。此后,随着经济回暖和稳增长政策的实施,大盘在7月迎来反弹,在这一阶段存量资金借机抄底,市场的资金流出额也大幅降低;而11月份,随着三中全会改革政策的公布,市场迎来改革行情,围绕改革红利这条主线的主题投资大行其道,存量资金再次趋向活跃,并参与改革概念股的炒作,市场的资金净流出额再次回落。由此可见,存量资金主导了大盘的结构性反弹。

从创业板指数的各月资金流出额来看,10月和12月的资金流出额最高,分别为123.47亿元和127.10亿元,而创业板指数的回调潮也恰好发生在这两个月份。2013年,在新股停发的背景下,创业板中的小盘成长股迎来了集体狂欢,年初至9月末创业板指数累计上涨90.38%,这意味着创业板中的成长股的股价几乎都翻了一番。但随后10月份,创业板迎来了高位回调,增量资金逢高了结纷纷出逃,进而带动创业板指数在10月份大幅下挫,期间累计下跌10.67%。而在12月份,随着IPO重启和新三板的扩容,小盘成长股的稀缺性面临考验,因而存量资金再次大举出逃,市场回到弱势格局中。

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